Fools gold

Intresset för guld som investeringsprodukt och alternativ placering har ökat starkt sedan år 2005. Under denna tid har priset på guld också fördubblats. Förväntansbilden avseende den generella prisutvecklingen för samtliga insatsvaror under år 2009 ligger nu inte emot inflation utan istället emot deflation. Vem vill hålla guld när deflation hotar?

Förutom det industriellt motiverade engagemanget för tillgångsslaget, så är intresset grundat på följande faktorer, nämligen att guld anses:

ge skydd under perioder av inflation
ge riskspridning och därför utgöra komplement i en portfölj
vara en flykttillgång vid förväntan om väpnade konflikter
vara en nomineringstillgång (för säkerheter)

Dessa nämnda positiva egenskaper uppväger mer än väl att tillgången inte ger någon direktavkastning. Men hur skall man betrakta guld som tillgång idag, mot bakgrund av allt som hänt på de finansiella marknaderna, och i realekonomin?

Många insatsvaror återfinns inom kategorin råvaror och därför är det intressant att titta på prisutvecklingen för dessa via ett känt råvaruindex, nämligen CRB-index. I nedanstående graf återges prisutvecklingen från år 2004 till januari 2009. Märk väl den starka stigande trenden i priset på råvaror, vilken förstärktes ytterligare under år 2008. Tempot i den generella prisuppgången tog då fart och hela världen höll andan.

Prisutvecklingen under tidigare delen av år 2008 var särskilt bekymmersam eftersom den sammanföll med effekter av finanskrisen. Under hela denna tid var det intressant med innehav av guld. Den allmänna prisuppgången i råvaror bröts emellertid mot slutet av år 2008, och prisutvecklingen på råolja diskuteras flitigt i media. Prisfallen i råvaruindexen blev drastiska, men med visst undantag: guld!

Som en konsekvens av det allmänna prisfallet nämns inte längre inflationshotet, och därmed faller också ett av de starkaste skälen att vara innehavare av guld. Att behålla guld i portföljen för lämnande av säkerhet förefaller heller inte särskilt påkallat eftersom vi inte i dagsläget inte ser några tecken på sammankoppling mellan guld och någon större valuta; några avtryck av Guldmyntfoten synes ännu inte i terrängen.

Ett skrämmande och sorgligt, men reellt hot är det som avser ett väpnade konflikter, vilket visserligen talar för innehav av guld, men i detta nu förefaller priset för väpnad konflikt i sig ett större hot mot ekonomierna, mer än vad konflikterna utgör. Trots prisutvecklingen så håller ändå fortfarande argumentet att guld ger riskspridning i en portfölj. Är detta argument tillräckligt starkt?

Råvarumarknaden är en s.k. hedgingmarknad och skiljer sig markant därför emot ränte- respektive aktiemarknaden. Även om detta har bäring primärt för industriella aktörer, så kvarstår en inte obetydlig omfattning av hedging också mot finansmarknaden. När dessa positioner existeras kommer sannolikt prisutvecklingen för guld att sälla sig till ordningen.

I förväntansbilden för år 2009 avseende den generella prisutvecklingen för samtliga insatsvaror i ekonomin ligger nu deflation. Vem vill hålla guld när deflation hotar?

Basic 27 jan 2009 12:55