Fotograf: Reiner Schubert@flickr 

Volvo rullar

Volvo redovisar ett resultat om 1,7 miljarder för det första kvartalet. Den uppmärksamme kan också läsa att det verkliga totalresultatet för aktieägarna är 0,4 miljarder. Fortfarande plus! De kommer säkert att kunna betala räntorna! Speciellt om återhämtningen fortsätter, som alla tror.
Volvos balansräkning är intressant. Under de senaste tre åren har finanserna blivit mycket ansträngda. I dag redovisar Volvo ett eget kapital om 67 miljarder. Men aktieägarna och fordringsägarna bör naturligtvis korrigera för den moderna tidens luftredovisning. Man behöver dra av vad framtiden beräknas tillföra kapitalet, om det är nutiden man skall studera. Då försvinner 41 miljarder immateriella tillgångar, 9 miljarder i form av framtida skatter som man räknar med att slippa betala och 9,5 miljarder oredovisat underskott av Volvos pensionsåtaganden. Kvar blir ett äkta eget riskkapital om 7 miljarder. Det innebär en soliditet om 2 % av Volvos justerade balansräkning som omsluter 300 miljarder. Dessa 7 miljarder värderas av aktiemarknaden till 190 miljarder. Det egna kapitalet växte med hela 6% under det första kvartalet, det blir 26% på helåret. Det tar 14 år att komma upp till 190 miljarder om avkastningen står sig, med ränta på ränta, om man inte tar ut några pengar. Sedan får man vinsten som aktieägare! Om Man inte säljer aktien till någon annan ännu mer troende.

Med den höga värderingen torde aktieägarna vara mer än villiga att förse Volvo med nytt kapital om de får svårt att betala tillbaka lånen. Så min spekulation blir att köpa Volvo-obligationer, som förräntas högre än andra liknande papper och hoppas att övriga obligationsägare delar min optimistiska syn på Volvo och därför nöjer sig med en normal ränta. Då kan jag sälja med en liten vinst, efter kort tid. Men akta er, det är inte riskfritt, utan bygger helt och hållet på förtroendet och tilltron att Volvos ägare kommer att ställa upp om det kniper.

Analys Av Manna 26 apr 2010 10:14