Goldman Sachs förestående Pyrrusseger

Finns det egentligen någon vinnare i de förestående utfrågningarna? Aktieägarna i Goldman Sachs (GS) har nog anledning att känna oro. Inte för att anställda inom GS inte skulle ha agerat inom lagens råmärken, utan just för att de har följt lagen. I utfrågningen kommer GS få klä skott för den brist i regleringen av de finansiella marknaderna som nu flagrant uppenbarat sig. Publiken, egentligen marknadsaktörerna, kan bara rösta med fötterna. Skulle inte GS behövas? Jo antagligen, men behöver de se ut som de gör idag? Om lagen blir förloraren, så framstår lagstiftarna som vinnare vid en uppstramning av det finansiella regelverket. Enkelt egentligen, marknaderna förlorar några frihetsgrader, och politikerna framstår som förnuftiga räddare av välfärdssystemet.

Varför är då GS dagens byte för politikerna? Syftet är att koppla ihop allmänhetens ilska med behovet av ytterligare reglering av de finansiella marknaderna. Kan man komma åt Goldman Sachs, så kan man komma åt alla de övriga. Kvar finns då inte några heliga kor. Marknaden står inför en uppstramning av regelverket, och ingen skall komma undan. Skådespelet kan bli en dyrköpt Pyrrusseger för GS i mottot ”måste finnas och har följt lagen”. Hela det amerikanska folket kommer kunna bevittna hur angeläget det är med en åtstramning av finansmarknaderna och det politiska motståndet mot ytterligare reglering kommer urvattnas.

Hur kan då regleringen komma att bli? Två faktorer – transparens och omfattning – är redan på tapeten. Transparens eftersom att mer eller mindre standardiserade derivatprodukter antagligen kommer att följas av krav på clearing via reglerad marknadsplats och sannolikt också omfattning, då viss omfattning för genomlysningen skull också kommer att erfordra anmälningsplikt. Det är inte omöjligt att regleringen också kommer leda till tredje parts beräkning av erforderlig säkerhetsmassa vid vissa transaktioner, för en begränsning av hävstångseffekten.

GS kommer få frågan ifall de själva ingick någon s.k. kort position i bolånemarknaden. Kanske frågeställningen också borde omfatta ifall de ”kortat” andra marknader. Hänger marknaderna ihop, eller är det bara spridda skurar?

2010-04-27
Dag Clarkson

Debattartikel Av Dag Clarkson 28 apr 2010 10:04