Fotograf: andrewrennie@flickr 

En procents chans hos Industrifonden

Året innan tittade man på 334 nya propåer och investerade i 6 stycken. Då var alltså chansen dubbelt så stor, nästan 2 % i stället för 1%, att Fonden nappade på erbjudandet.
Tråkigt att Sveriges entreprenörer kommer med så dåliga projekt till Fonden, att de underkänner 99%. Man beklagar sig också över detta i årsrapporten. Det viktigaste för Fonden, säger man, är att höja kvaliteten på potentiella investeringscase och det är en av de största utmaningarna att hitta intressanta och potentiellt värdeskapande investeringar. Man vill också ge sig ut på jakt efter intressanta möjligheter.
Man kanske skulle fundera över sin egen roll, sätt att arbeta och förmåga i stället.
Med den chans, 1 - 2 %, och den attityd som Fonden visar upp kan man undra över varför någon över huvud taget orkar föreslå dem något.

Det kanske beror på att de som släppts in får mycket pengar för en liten andel av bolaget och en stor möjlighet att få påfyllning av kapital när man förbrukat det man fått i första omgången.
Fonden har nämligen på ett år gjort 80 nya avtal om ytterligare finansiering av gamla projekt.
De investeringarna uppgick i och för sig bara till totalt 169 MSEK. Behovet torde ha varit mycket större.
Bolagen som var fondens 40 största innehav omsatte tillsammans 3,9 miljarder och förlorade tillsammans 448 miljoner. Omsättningen hos dem ökade med 7%, antalet anställda med 17% och förlusterna med 22%. Hur det gått för de mindre framgår inte.

Årets resultat var mycket bättre än föregående års, man lyckades tjäna drygt 150 MSEK på sina placeringar på börsen och i obligationsmarknaden. Kärnverksamheten genererade ett överskott som var ett par miljoner högre än de gemensamma kostnaderna. Året innan var denna summa en förlust om ca 325 MSEK.

Industrifonden har funnits i 30 år. Man fick 1,6 miljarder av Staten att driva verksamheten med. Tack vare att ca hälften av kapitalet inte använts till vad syftet har varit, utan till att få avkastning i kapitalmarknaden, har man lyckats avkasta 2,15% i genomsnitt och har därför ett redovisat kapital om 3,0 miljarder. Skulle man ha haft en mer normal avkastning, som kapitalmarknaden, om 7% per år, borde kapitalet nu ha kommit upp i 12 miljarder. Bristen om 9 miljarder torde bero på förlusterna i kärnverksamheten.
Industrifonden säger sig vilja investera och verka på affärsmässiga villkor. Man vill också saminvestera med andra på samma villkor. Men det är naturligtvis en omöjlighet. Vem vill saminvestera med någon som har negativ avkastning år ut och år in? En normal investerare i mycket riskfyllda företag, som detta är, förväntar sig naturligtvis en avkastning långt över vad en normal kapitalmarknad brukar generera. Därför är det inte särskilt listigt att investera på samma villkor som Industrifonden. Tyvärr har deras villkor drivit upp priset på intressanta ventureinvesteringar så att de privata investerarna i många fall har tvingats engagera sig i annan verksamhet. Vad värre är, är att den dåliga kalkylen och utfallet också gäller för de flesta företag och företagare som fått hjälp av fonden. 

Industrifonden har 32 mycket kvalificerade medarbetare, med en genomsnittlig personalkostnad om 1,7 MSEK. Dessa personers insatser borde kunna komma till bättre användning på annat håll. Eller med ett annat sätt att arbeta. Industrifonden borde antingen läggas ner eller hitta en annan verksamhetsmodell.
Efter redovisningsperioden har ett av Industrifondens bolag lyckats notera sig på Nasdaq och begåvats med en fantasivärdering. Det är naturligtvis roligt att detta bolag, som också lyckats med sin verksamhet, fått denna fantastiska värdering. Man får bara hoppas att de svenska ägarna förstår att sälja så fort som möjligt och räkna den största delen av vinsten som en lotterivinst och inte som något annat. Om Industrifonden i framtiden kommer att inrikta sig på denna typ av företagsutveckling lär det inte bli mycket till industriell tillväxt och förnyelse i Sverige. Naturligtvis ska man vara glad när det regnar manna från himlen. Pengarna går ju att använda. Inte ens om man skulle räkna in en miljard i vinst på denna affär kommer Industrifonden upp till en rimlig lönsamhet på sin kärnverksamhet.
 

Av Bengt Stillström 22 nov 2010 10:00